高通公布了2025财年第一财季（截至2024年12月）的财报，实现营收116.69亿美元，同比增长17%，净利润31.80亿美元，同比增长15%。
半导体业务（QCT）收入同比增长20%，手机业务增长13%，汽车业务增长60%，但增速较前一季度有所放缓。技术授权业务（QTL）收入同比增长5%。
高通在智能手机、汽车和物联网市场的需求回暖带动了整体增长，但管理层对未来的手机市场增速持谨慎态度，面临苹果基带业务的不确定性。
我们从整体业绩和核心业务两大方面深入分析高通的财报数据，并探讨其未来增长潜力与潜在挑战。
Part 1
高通整体业绩表现：
稳健增长但潜藏隐忧
● 高通2025财年Q1实现营收116.69亿美元，同比增长17%，增长主要归因于QCT业务的强劲表现，尤其是智能手机、汽车和物联网（IoT）芯片的全面复苏。
安卓高端机型销量增加，以及智能座舱、AI PC、XR等市场需求的提升，都为高通的业绩增长提供了动力。
高通对2025年全年智能手机市场持谨慎态度，预计出货量同比持平或仅有低个位数增长，中国市场因补贴政策带来短期利好，全球市场的整体回暖仍面临挑战。
● 高通的毛利润为65.08亿美元，同比增长15.7%，毛利率为55.8%，同比下降0.8个百分点，受智能手机行业竞争加剧影响，部分高端产品的利润率承压。
随着市场回暖以及AI PC、智能座舱等高附加值产品的增长，高通的毛利率有望逐步回升。
● 经营费用方面，高通在本季度的总支出为29.53亿美元，同比增长8.4%。其中：
◎ 研发费用 为22.3亿美元，同比增长6.4%，占收入比重为19.1%；
◎ 销售与管理费用 为7.23亿美元，同比增长15.3%。
● 研发费用的稳步增长表明高通持续加大对AI、5G、边缘计算等领域的投入，以巩固其技术领先地位，总体成本控制良好，盈利能力依然稳健。
● 高通本季度的存货水平为63.03亿美元，同比仅小幅增长0.9%，在库存管理方面表现稳定，库存压力较低，这反映出其供应链和需求预测能力的改善，高通在未来几个季度或能通过库存周转优化进一步提升利润率。
● 2025 财年第二财季（25Q1）预估：
◎ 营收在 103 - 112 亿美元（非 GAAP 营收预期为 102 - 110 亿美元）；
◎ QCT 营收预计在 89 - 95 亿美元，EBT 利润率为 29% - 31%；
◎ QTL 营收预计在 12.5 - 14.5 亿美元，EBT 利润率为 69% - 73%。
