6 月 3 日，蔚来公布 2025 年第一季度财报，财报内容再次将蔚来推向风口浪尖。
财报数据显示，蔚来一季度总营收 120.35 亿元，同比增长 21.5%，但环比下降 38.9% 。毛利 9.2 亿元，毛利率 7.6%，汽车毛利率 10.2%，三者皆同比增长，环比下降。
图源：蔚来业绩公告
不过，考虑到四季度是国内汽车的销售旺季、一季度是淡季，以及蔚来即将进行主销车型换代等因素影响，环比下降是合理的，不用特别在意。
但是，蔚来本季度经营亏损，同比有所增长。
对此，蔚来创始人、董事长李斌在 6 月 4 日的内部沟通会上回应道：“ 现在情况和 2019 年不一样。六年前确实更难，需要外部力量帮我们从 ‘ 重症监护室 ’ 救回来。但现在蔚来抗风险能力比当时强很多，并且几年的积累已经开始有收获了。过去，蔚来需要找人给我们输血。而这一次，我们是自己造血。”
从现实表现看来，蔚来确实在积极自救，并取得了一定成效。
首先是销量层面。
2025 年第一季度蔚来汽车交付量达 4.2 万辆，同比增长 40.1% 。在一季度销量中，蔚来品牌汽车销量达 2.7 万辆，乐道品牌汽车销量达 1.4 万辆。在之后的 4 月和 5 月，蔚来分别交付 23900 辆和 23231 辆汽车。
“ 我们给出的二季度指引是 7.2 万至 7.5 万台，同比增长 25.5% 至 30.7% 。事实上，二季度有望创造蔚来季度交付新高，能够超过去年四季度销量。” 李斌告对知危以及在场其他媒体说道。
在过去两个月，蔚来交付量已有 4.6 万辆打底，只需在 6 月卖出 2.6-2.9 万辆，就能完成季度销量目标。对此，李斌似乎充满信心。
在他看来，今年 4 月是蔚来 ET9 第一个完整交付月，其销量已经超过宝马 7 系、奥迪A8等竞品销量，达 810 台，这是中国品牌在行政旗舰市场首次超越传统豪华品牌，这说明蔚来的产品在一定程度上是得到了各行各业引领者的认可。
与此同时，在 5 月底，全新升级的 ES6(配置|询价)、EC6(配置|询价)、ET5、ET5T（ 后称 “ 5566 ” 车型 ）开始交付。其中，ES6、SC6 焕新率超过 40%，后两款车型焕新率超过 45% 。（ 焕新包含设计、座舱、各类软硬件等方面的提升 ）
这些新款车型，大概率将进一步带动蔚来销量的增长。
蔚来主品牌之外，乐道品牌也在 5 月份迎来了今年交付新高。交付量达 6281 台，环比增长 42.8% 。值得注意的是，此次销量增长是在乐道一线销售减少 40%、团队结构调整、舆论环境承压的背景下发生的，这也侧面证明了乐道具有一定的产品力。
此外，前期设立的乐道门店和 Fellow（ 销售 ）开始成熟，品牌知名度也在进一步提升，这都将促进乐道 L60 销量增长。李斌还补充道，换电网络对乐道销量也有一定的促进作用。在其内部调研中发现，60% 的乐道用户都会把 “ 换电 ” 作为第一购买的决策点。
第三品牌萤火虫(配置|询价)在细分的高端智能电动小车市场表现也不赖，其首个完整交付月（ 5 月 ）的销量是 3680 台。由于目前竞品 5 月销量还没有对外公布，但是可以看到电动 MINI COOPER 和 Smart 品牌（ 包括精灵#1、精灵#3、精灵#5 ）4 月销量分别是 604、2078 台。萤火虫的销量在细分赛道还是比较能打的。
李斌补充道，目前 BaaS（ 电池租用服务，可降低整车售价 ）还没有在萤火虫品牌推出，已经能看到其非常强的竞争力了，未来可期。
但，需要指出的是，萤火虫所切入的细分市场整体规模并不大，并非走量车型，所以在销量增长方面作用有限。
2025 年，蔚来预计将发布蔚来、乐道、萤火虫三个品牌共 9 款新产品，新款车型将成为销量的重要增长引擎。
蔚来想要完成四季度盈利目标，简单来看，就是需要实现更多的收入和更少的成本，即用少量的钱，卖出更多、毛利率更高的车。前文已经阐述了蔚来如何做到 “ 卖出更多 ” 的车，接下来再聊聊蔚来如何提高毛利率和降低成本。
蔚来老版 “ 5566 ” 主力车型在一季度改款前促销，平均售价同比降低 15.3%，为 23.6 万元，拖累了汽车毛利率表现。李斌表示，随着新款 “ 5566 ” 系列车型上市，蔚来二季度的新车平均售价已提升超 10%，毛利率也同步提升近 10 个百分点。蔚来 CFO 曲玉也提到，蔚来品牌的单车毛利率将在二季度回升至 15% 左右。
“ 我们过去在产品定义、技术研发效率、销售服务管理等方面交了很多学费，今年需要把学费变现。” 李斌告诉知危。创新型技术研发以及更加精兵简政的管理体制变革，将有助于蔚来进一步降本。
蔚来提出并打造了智能汽车 “ 新大三件 ”，即智驾芯片、全域操作系统和智能底盘，并分别推出了神玑 NX9031、SkyOS·天枢以及天行智能底盘，这些产品能进一步帮助蔚来降本增效。
以神玑 NX9031 为例，李斌提到，2024 年，蔚来全年交付量 22.2 万辆，购买了 80 多万颗芯片，光是购买英伟达 Orin 芯片就将近花了 3 亿多美金。而今年，新车上了蔚来自研芯片，将节省大量成本。
与此同时，李斌在沟通会上提到，过去蔚来每季度研发费用大概是每季度 30 亿，未来将控制在每季度 20-25 亿人民币。这也意味着，蔚来将砍掉低 ROI 项目，把资源更多集中在高产出的项目上。
除此之外，在过去的一段时间里，蔚来都在进行 “ 基本经营单元 CBU ” 组织变革，减少重复职能，打破部门墙，以此来精兵简政、提高效能。“ 从 5 月开始，每个 Fellow 都能清楚知道公司给他花了多少钱，他帮助公司赚了多少钱，每个人都要对所负责的事情经营结果负责。” 李斌提到，这也将帮助公司挤出水分。
“ 我们判断，今年一季度最低谷底已经过去，二季度开始就是蔚来从谷底往上走的过程。” 李斌说道。